招商南油为何成牛散最爱？看张素芬如何用1.36亿“押宝”低估周期股

上周翻看股东榜的时候，招商南油的持仓数据直戳我的八卦神经。这只股从年初的价格一路跌到3块多，散户怨声载道，股民纷纷切换“割肉”模式。然而有位大佬做出了截然相反的选择，她就是被誉为“逆向投资高手”的张素芬。这位牛散不仅没掉头跑，反而在8月和9月两次砸下782万进行加仓。如今她手握4580万股，持仓市值达1.36亿。这样的胆识，绝对不是普通人随便就能跟风的。

身边给航运行业摸爬滚打多年的老陈对此倒不惊讶。他笑着告诉我“这就是她的一贯风格，她专挑大家打入冷宫的板块下手，等所有人都撤干净了，她反手来个越跌越买。这种人砸钱必定是看到了我们看不到的东西。”

说实话，在了解招南的基本面之前，我也认为这操作是“头铁”的一大代表。因为这家公司的半年报表现实在不出色，净利润跌了53%，运价低迷，股价死死趴在谷底，连散户都纷纷跑了，骂声还从未间断。但深入分析之后，我发现其中还有好多不为人知的亮点。今天就来拆解一下张素芬的眼光，聊聊这只周期股到底藏着什么样的投资魔力。

首先，我们得搞清楚两个关键问题张素芬真的被套在坑里了么？这些数据背后，招商南油的基本盘是否真的不行？

3块钱砸大几百万买股票，看起来像是“瞎买”，实际却暗藏玄机。根据三季度的最新数据，张素芬新进成为招商南油的前十大流通股东，4580万股的持仓足以稳得住。她是分两次加码的——先是在跌到3.2元到3.5元这个位置时入手一批，等到跌入3元区间，又来了次追加。如果按每股成本3.2元算，这部分目前确实有点浮亏，但滋味，她可能习惯。这位掌握“时间换空间”定律的高手，常常是能让耐心变现。例如此前操作航天动力，买入后股价从10元掉到8元，普通投资者甩手而去，她却在低位继续补仓，最后耐得住寂寞迎来了股价飙升到16.9元的榨干收益。短期浮亏对她来说，根本就是家常便饭。

至于招商南油的公司面貌呢，表面是净利润腰斩，但实则财报里藏着“底子没坏”的铁证。表面原因显而易见国际航线的成品油运输成本下滑，毛毛利也受了压不住的影响。不过还有三大亮点是值得关注的，财务健康得超出许多人想象公司手握48亿现金却负债只在区区11亿，资产负债率低得让人羡慕嫉妒；其次，在运营成本吃紧的时候，毛利率仍维持在32.5%以上，说明营养基础扎实；再者，公司前脚开辟墨西哥新航线，为未来发展储备布局，没打算只等待周期反弹躺赚。

那么，什么打法能让张素芬这样的资深牛散敢去挑战？正如老陈说的，牛散玩的从来不是眼前的行情，而是一场等周期爆发的漫长博弈。而招商南油的吸引力，正是完美契合张素芬的选股秘诀，体现在两个“摸不着原因”的优势低股价和中央企业身份带来的稳定性。对于她来说，这些不仅意味着保障，更给人一种遍地是黄金的感觉。

在股价上，招商南油的低迷恰好给张素芬提供一个“安全垫”——股价就在腰斩后的谷底波动，再多波动空间不至于让风险蔓延成灾。公司还上演了一波2.5亿到4亿的回购，这等摆明车马给股东打气的动作，怎么看都包含底气。

再者，国资背景给招南信批和资金提供了双重保险。如果没有资金链和财报问题的压力，低谷期的自保能力已经甩开不少仅靠融资艰难为生的民企。未来招商南油要发力东南亚航线和美洲市场的发展，根植央企资源的优势是其构建“出海新故事”中不可或缺的一环，这也是张牛散能够找到的关键认知。

当然，高手玩冷门一定是有底层逻辑的。油运市场目前虽低迷不振，但这位大妈眼里，这却是周期股的经典低迷拐点，未来一个小刺激就可能成为下一个行业风口。而对普通人而言，要确保远离风险，先认清当前环境的挑战和机会有预算耐心等输赢、能快速解读AR规则以及做出明智资产浮装组合对冲技术。