13天，80亿泡沫：这家AI公司拿散户的钱，去填17亿的窟窿？

朋友，你有没有见过小区里那种特别老实的狗，平时只会埋头刨坑，突然有一天，它叼着一块金表回来了，还学会了后空翻。

魔幻不魔幻？

A股市场最近就上演了这么一出。一家叫天普股份的公司，主业是做汽车管路的，说白了就是汽车里的各种管子，一个不能再传统的制造业。结果，就因为一个叫中昊芯英的AI芯片新贵说要当它大哥，股价坐上了火箭，13个交易日，暴涨245%，市值像打了气一样多了80个亿。

散户们都疯了，仿佛看到一个浓眉大眼的传统小伙，一夜之间纹上了花臂，开起了法拉利，嘴里还念叨着GPU和算力。

但你凑近了仔细看，会发现这哥们儿开的法拉利是租的，花臂是贴纸，嘴里的念叨，更像是溺水前的呼救。

这场看似“AI赋能传统，价值重估”的资本大戏，扒光了看，其实是一场悬在刀尖上的豪赌，赌桌对面坐着的，是死神。

这场赌局的核心，叫“借壳上市”，但他们偏不这么说，玩的是文字游戏。

主角中昊芯英，履历金光闪闪。创始人是前谷歌TPU芯片的核心大佬，团队里一堆微软、三星的前员工，号称手握国内唯一能打的高性能AI芯片。听起来是不是牛气冲天，未来之光？就是这么一家估值44亿的准独角兽，为什么要屈尊去“迎娶”一个市值才35亿的汽车管子厂？

答案很简单，因为它快活不下去了。

你看他们的操作，一套组合拳打得虎虎生风，又是股份转让，又是增资控股，最后拿下68%的股权。整个过程小心翼翼，生怕踩到“借壳上市”的监管红线。监管问它你是不是想把自己的芯片业务装进来啊？它一脸无辜地回答：不注入，我们就是纯粹的财务投资，交个朋友。

他们说，我们不搞资产注入。

我们就是交个朋友。

你信吗？

反正掏钱的股民们信了，或者说，他们选择相信这个故事，毕竟AI的故事，谁听了不迷糊。

这就好比一个混混，跑到你家说要当你女婿，还保证绝对不图你家房子，只是单纯欣赏你女儿的内在美。鬼才信。在A股，所有不以“借壳”为目的的控制权变更，都是耍流氓。资深的老炮都看得明明白白，这叫分步走，先拿下控制权，养个一年半载，等大家把这事儿忘了，再把资产神不知鬼不觉地装进去。典型的快种快收。

但问题是，中昊芯英等不了一年半载了。

在这场资本狂欢的BGM之下，是中昊芯英胸口上挂着的一块巨石，叫“对赌协议”。

它跟之前的股东签了个生死状：2024到2025年，加起来要赚够2个亿。听起来不多？但它的财报就像一份体检报告，有的人P得跟写真一样，但肝上的阴影是藏不住的。2024年，它赚了8590万，看起来还行。结果2025年上半年，直接巨亏1.44个亿。

这意味着什么？意味着它下半年不仅要把亏的1.44亿填上，还得再赚2个亿，里外里要搞出2.58亿的净利润。

下半年要赚2.58个亿。

去年全年才赚多少？不到三分之一。

这合理吗？

这就像你上半年科科挂科，然后跟老师说你下半年不仅要全考满分，还要顺便拿个诺贝尔和平奖。

完不成怎么办？那就得赔钱。更要命的是另一条，如果2026年前不能成功IPO，它就要花17.31亿真金白银，把投资人的股份给买回来。

现在是什么时候？2025年下半年了。科创板上市，从申请到敲钟，平均周期超过18个月。留给中昊芯英的时间，满打满算不到15个月。

这已经不是赛跑了，这是标准的极限求生。上市，是它唯一的活路。直接IPO来不及了，所以才要火急火燎地找个壳，哪怕这个壳是做汽车管子的。

为了凑够买壳的9.65亿，中昊芯英的操作更是骚得让人看不懂。公司账上总共10.51亿的活钱，它一把梭哈了95%，就留了5000万当饭钱。这哪是收购，这是把家当全当了，换了一张去澳门的单程船票。

更绝的是，这9个多亿里，有1.4个亿还是8月份临时找两个新股东突击增资的，签协议的时候钱都还没到账。万一这两位新大哥临时起意，说不玩了，那这场交易当场就得崩。

这种操作，就像你跟人打架，从兜里掏出一把沙子扬过去，喊着我兄弟马上就到。至于兄弟什么时候到，能不能到，全看天意。这种纯靠运气的短期爆发，就是典型的瞎积薄发。

监管的叔叔们当然不是傻子，问询函像雪片一样飞过来：你钱哪来的？为什么突然改口说全都是自有资金？临时拉来的股东跟你是不是亲戚？要是对赌失败，要赔17个亿，你拿什么还？

中昊芯英的回答，充满了梦想的光辉：我们可以再融资，我们未来的经营会变好。翻译一下就是：别问，问就是未来可期。

这种资本游戏，本质上就是一场拳击比赛，比的不是谁拳头硬，是谁更会抓节奏，在对手喘气的时候给他一记闷拳。中昊芯英现在就是那个被打得快要休克的拳手，它把所有的希望，都压在了“天普股份股价暴涨”这记闷拳上。

只要股价高，市值大，它就能拿上市公司的股票去质押，去融资，去续命。它在用二级市场散户们的狂热，来为自己的生存危机买单。

可怜的是那些冲进去的散户，他们以为自己买的是AI的未来，其实他们买的，只是中昊芯英活下去的一张门票。天普股份的市盈率已经干到了280倍，是行业平均的11倍还多。这泡沫吹得，比卡戴珊的屁股还夸张。

这就是一场击鼓传花的游戏，只不过这次的鼓点，是AI芯片的故事。鼓声停下的时候，手里还捧着花的人，注定血本无归。

所以，这到底是一个AI芯片新贵逆天改命的励志故事，还是一个即将破产的公司，拉着一群散户陪葬的悲剧？

答案其实已经写在了风里。

在资本市场，所有的故事最终都要回归常识。一个连自己都快养不活的公司，如何能撑起一个百亿的梦想？一个把身家性命都押在股价上的赌徒，你敢把钱交到他手里吗？

别看它现在涨得欢，小心将来拉清单。真正的价值，从来不是靠故事吹出来的，而是靠利润实打实赚出来的。

其他的，都是扯淡。

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