华西证券：苹果(AAPL.US)加速入局折叠屏 核心环节有望深度受益

智通财经获悉，华西证券发布研报称，据TrendForce数据，2024年全球折叠屏手机出货量为1780万台，预计2027年有望增长至7000万台，2024-27年CAGR为57.8%。据IT之家，苹果(AAPL.US)有望于2026年推出折叠iPhone，有望带动折叠屏手机实现加速放量。增量环节上看，为进一步减少折痕并实现折叠屏轻量化，铰链有望引入液态金属和钛合金3D打印等创新材料和工艺；另一方面，柔性盖板是折叠屏屏幕的关键组件，需要兼具透明度、可折叠性、及良好的可恢复性，不等厚超薄玻璃(UFG)作为特殊的UTG玻璃，有望成为下一代主流方案。

华西证券主要观点如下：

苹果入局折叠屏产品，带动行业加速发展

传统手机进入存量时代，折叠屏定义智能手机新形态。据TrendForce数据，2024年全球折叠屏手机出货量为1780万台，预计2027年有望增长至7000万台，2024-27年CAGR为57.8%。据IT之家，苹果有望于2026年推出折叠iPhone，有望带动折叠屏手机实现加速放量。

增量环节1：铰链

铰链作为折叠屏手机的核心组件，负责支撑和引导屏幕的开合、悬停。铰链尺寸虽小但结构复杂，内部包含上百个零部件，并要满足20万次以上的开合寿命，对于零部件的强度、精度、耐磨性等要求极高。与此同时，在折叠屏整机轻薄化设计趋势下，铰链设计要在开合顺畅的基础上，兼顾轻薄耐用，有效改善折痕等问题。因此，各大厂商积极进行产品迭代，对铰链的结构、材质和工艺等进行全面升级。

按形态看，折叠屏铰链主要分为水滴和U型两种。其中，水滴型铰链折痕相对更浅，并可有效减少屏幕磨损。华为、OPPO、小米、vivo等折叠屏基本都采用水滴型铰链。

按制造工艺看，折叠屏铰链以MIM工艺为主。与此同时，为进一步减少折痕并实现折叠屏轻量化，铰链有望引入液态金属和钛合金3D打印等创新材料和工艺。

增量环节2：盖板

柔性盖板是折叠屏屏幕的关键组件，需要兼具透明度、可折叠性、及良好的可恢复性。

按材料看，折叠屏柔性盖板常用的两种材料是透明聚酰亚胺(CPI)和超薄柔性玻璃(UTG)。相比CPI材质，UTG材料具备透光性更好、硬度高、耐刮擦、触感好、回弹性好等优势，因此，UTG逐渐取代CPI材料成为目前市场主流的折叠屏柔性盖板材料。据CINNO Research数据，2023年国内折叠屏智能手机 UTG 使用占比提升至70%，并呈现持续提升态势。此外，不等厚超薄玻璃(UFG)作为特殊的UTG玻璃，有望成为下一代主流方案。

按制作工艺看，UTG的生产分为一次成型法和二次成型法。其中，一次成型法技术壁垒较高，主要被几家国外大型显示玻璃制造商掌握，制作工艺主要包括溢流下拉法、窄缝下拉法和浮法。二次成型法(减薄法)批法批量生产技术门槛较低，生产成本可控，是目前国内厂商主要采用的方案。但相较于一次成型工艺，二次成型法的产品存在外观良率欠佳，大规模生产时产品一致性不足等问题。

投资建议

苹果加速入局折叠屏，有望带动折叠屏手机实现加速放量，并有望引领折叠屏产业链实现创新升级。看好折叠屏UTG盖板、铰链等核心增量环节以及液态金属、3D打印等新工艺。相关受益标的：1)UTG：蓝思科技(300433.SZ)；2)铰链：领益智造(002600.SZ)、统联精密(688210.SH)、精研科技(300709.SZ)；3)液态金属：宜安科技(300328.SZ)；4)3D打印：华曙高科(688433.SH)、铂力特(688333.SH)。

风险提示

下游需求不及预期，新品推出节奏不及预期，新技术落地不及预期等。